千赢娱乐手机登录-阿拉丁史夫良:铝价上涨空间不大 整体将处于高位震荡

  7月8日-10日,金瑞期货举办有色金属年中策略会,连线大型券商首席、各产业专家、行业研究员等众多嘉宾大咖,深度剖析下半年市场变幻的那些事。阿拉丁联合创始人兼研究院院长史夫良以《疫情下的电解铝市场展望》为主题对下半年经济作主题演讲。

  一、电解铝价格回顾:今年受疫情影响,电解铝价格在上半年经历了大起大落,从均价来看1-4月处于持续下跌中,而5-6月价格重心迅速反弹,正是在国内疫情缓解后铝价的大幅上涨,带动电解铝冶炼利润有了较大的提高,根据阿拉丁统计,6月行业平均盈利水平在1255元/吨,目前(7月)这一利润水平已经上升至1500元/吨以上,主要原因一方面是现阶段库存处于较低的水平,另一方面市场也是对中国经济以及铝的需求较为有信心,其实放长时间维度来看,近一年多以来,电解铝行业仅有三个月是处于平均亏损状态,那么如此长的盈利时间也归功于供给侧改革的实施。

  二、供需分析:首先从供应端来看,根据阿拉丁统计,截至2020年6月底全国建成产能为4149.1万吨,运行产能3720.1万吨,日均产量在10万吨以上。这其中主要的贡献就是云南地区的电解铝项目,建设速度较快,一方面是高利润的刺激给予企业动力,另一方面地方的招商情况也比较好。尽管国内发生疫情,但电解铝生产整体受影响不大,日均产量在3-4月微调后已恢复上行态势,减产主要集中在3-4月份,截止4月中旬,确定减产规模在60万吨左右,主要集中在辽宁忠旺、广西翔吉和甘肃东兴,其中辽宁忠旺和甘肃东兴是因为成本较高导致减产,而广西翔吉则是因为意外事故。随着铝价的回升,近期复产产能也在增加,包括固阳新恒丰、河南万基、豫港龙泉、新疆信发和重庆国丰等。那么展望下半年新产能投产进展如何,从全年角度来看,2020年预估有312万吨的产能要投产,但根据实际情况,认为云南地区其亚和宏泰产能释放有限,内蒙古地区华云新材料、创源金属以及白音华同样存在不确定性,综合考虑预计全年有260万吨产能能够投出来。

  除了整体产能投放外,认为铝厂的铸锭比例非常值得关注,自年初以来,铝厂铸锭比例快速提高,主要受春节和疫情影响,但进入三月下旬,铸锭比例便快速下降,目前铝厂的铸锭比例在25%-27%区间。库存方面,根据阿拉丁统计,目前铝锭库存已由高位的160多万吨下降至70万吨的水平,这其中除了消费确实明显转好外,铸锭比例的大幅下降也产生重要影响,在目前期货市场重点参考库存变化来评估消费的背景下,这一因素对价格的影响显得尤为重要。

  其次来看消费端,目前房地产和汽车两大主要消费板块都有回暖态势,1-5月同比降幅明显收窄,但认为房地产带动铝消费的亮点不足,尤其在国家坚定“房住不炒”的政策下,虽然前两年推行铝模板,但由于铝模板可以重复使用,所以市场饱和度将越来越高。汽车领域则表现不错,6月估算汽车带动铝消费可达到26万吨。分板块来看,预计全年铝消费较好的板块有包装板块(包括食品、医药等)、电力板块(特高压、通信基站等),分别带动消费增长1%和6.5%,其余家电板块、电子板块以及机械设备板块预计分别带动0.8%、0.5%和1.2%,而房地产和出口预计将形成拖累,分别下降0.7%和10%左右。

  其中对出口是尤为不看好,1-5月我国铝及其制品出口同比下降了63.9万吨,如此大的降幅是近几年来少有的情况,分项来看,未锻轧铝材及铝合金都明显下降,同时进口量有明显增加,在进出一增一减的情况,未来也给国内供应造成一定压力,尤其是在四季度国内电解铝产能投放后,压力比较大。

  综合供需两端来看,1-6月国内电解铝产量为1812.6万吨,而消费量为1791.9,过剩量为20.7,全年来看,预计2020年电解铝产量为3690万吨,同比增长3.27%,消费量为3649万吨,同比下降0.85%,全年过剩量在43万吨左右。

  三、电解铝成本和利润:首先我认为电解铝的成本是至关重要的,铝价多年主要就是围绕成本波动,供需则是决定围绕成本上下的幅度,因此成本是判断未来价格的重要标尺。根据测算,上半年电解铝利润经历了大起大落,从年初盈利状态到最低亏损近1000元/吨,再到目前盈利超1000元/吨,根据阿拉丁计算,6月份全国电解铝加权平均完全成本为12557元/吨,对应6月铝现货均价13812元来看,全行业仅有2.7%的产能出乎完全成本亏损。

  从成本结构来看,目前电解铝生产原材料中,氧化铝、预焙阳极的价格都已经触及底部即将迎来反弹,尤其是氧化铝价格,近期中铝公布旗下氧化铝厂弹性生产后,氧化铝价格快速上涨,目前已经回到2400元/吨的水平,而阳极方面,7月魏桥采购价已经较上月基础上加80元/吨,电价方面则预计将保持稳定,动力煤则也面临上涨,整体来看成本端将迎来上升周期。

  氧化铝方面,从近三年情况来看,氧化铝价格整体处于下跌趋势。通常来讲,电解铝价格领先氧化铝价格变动一个月左右,近期在铝价大涨后,氧化铝反弹则较慢,这与行业变化也有一定关系,近年来氧化铝生产商的协调沟通减少,对氧化铝价格的控制力下降,此次也是中铝率先进行弹性生产后,引起氧化铝价格快速反弹。从氧化铝产能产量来看,截至6月底,阿拉丁统计全国氧化铝建成产能8562万吨,运行产能6575万吨,日均产量18.4万吨,处于较低的水平,主要原因在氧化铝正经历近年来少有的亏损情况,根据测算,6月份全国氧化铝加权平均完全成本为2233元/吨,与当月2246元/吨的氧化铝均价,行业利润仅为13元/吨,约41.42%的运行产能处于完全成本亏损。不过近期国内铝土矿价格回落,而海外铝土矿价格稳定的情况下,使得山西、河南地区的氧化铝成本与山东地区差异逐渐收窄,这也导致部分前期进行进口矿生产线改造的氧化铝厂陷入困境。

  对于氧化铝的供需情况,上半年的供需紧缺的格局将在下半年好转,预计2020年全年氧化铝产量为6980万吨,净进口量为360万吨,消费量则有7366.4万吨,整体处于小幅短缺状态。

  四、后市预测:对于铝价后市的发展,认为利多的因素主要有两方面,一是房地产和汽车数据的持续恢复,带动需求转好且有可能超预期,另一方面来源于成本的上移,氧化铝、预焙阳极的原材料价格均止跌回升。而利空方面,包括出口受阻而进口增加、行业利润可观下电解铝新项目投复产积极性高、高利润的持续性存疑,此外铝行业的“铝价恐高症”也是一个不利因素。综合来看,铝价上涨空间不大,整体将处于高位震荡,价格中心在14000-14500元/吨。

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

责任编辑:张瑶